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申论必读:2009理论热点面对面(4)

作者: 义乌人事考试网 发布时间: 2019年10月11日 21:49:11

——怎么看席卷全球的国际金融危机


  2008年9月15日,拥有158年历史的华尔街第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护。这标志着美国次贷危机进一步加剧,严重打击了金融市场的信心,并引起一系列连锁反应,使由美国次贷问题引发的金融海啸很快蔓延全球,从发达国家传导到新兴市场国家和发展中国家,从金融领域扩散到实体经济领域。这场金融危机波及范围之广、冲击力度之强、影响程度之深,为20世纪30年代以来所罕见。面对这场席卷全球的金融危机,无论是发达国家还是发展中国家的人们,都在积极探讨各种应对之策;同时,也正如许多人所指出的,这场金融危机宣告了新自由主义神话的破灭,促使人们对资本主义制度本身进行反思。


  国际金融危机是怎么酿成的


  回顾国际金融危机的来龙去脉可以看出,这场金融危机的直接导火索是美国的次贷危机,而次贷危机则发端于美国的房地产泡沫。

  为应对2000年前后的互联网泡沫破灭和2001年“9·11”事件的冲击,美国的中央银行——联邦储备委员会(简称美联储)打开了货币闸门,从2001年1月到2003年6月连续13次降息,将联邦基金利率从6.5%降至1%,创下历史最低纪录,想以此刺激国内经济。

  由于低利率的环境显著降低了借贷成本,并形成了房价将持续上升的乐观预期,促使美国民众蜂拥进入房地产市场。长期以来,美国社会过度消费文化根深蒂固,不仅一般民众争相去买房,而且收入较低甚至没有稳定收入来源的人,也纷纷借助银行信贷加入了购房大军。由于这部分购房者的信用等级较低,因而其房屋贷款被称为次级住房抵押贷款,简称次贷。从2002年至2006年,美国房地产市场持续火爆,房价节节攀升,次贷规模也不断膨胀,总额达到1.5万亿美元。

  在房地产市场持续走高的推动下,美国经济很快出现了反弹,但显然这种“繁荣”是建立在越来越大的泡沫基础上的。面对日益明显的通货膨胀压力,美联储又被迫开始加息。从2004年6月起,在短短两年内连续加息17次。利率的不断攀升,导致房地产市场开始逆转,房价开始下跌,也使购房者的还贷负担越来越重。次贷人群首当其冲,无力按期还本付息,违约比例持续上升,由此导致金融机构的坏账和损失越来越大,次贷危机开始浮出水面。2007年4月2日,美国第二大次贷供应商新世纪金融公司宣告破产,拉开了美国次贷危机的序幕。随后次贷债券价格不断下跌,出现抛售风潮,到7—8月份酿成了全面的危机。

  尽管美联储和西方主要国家的中央银行随即开始联手行动,多次向金融市场注入资金并大幅降息,仍未能阻止次贷危机的蔓延。2008年3月,美国第五大投资银行贝尔斯登陷入困境,被摩根大通银行收购;7月,美国两大住房抵押贷款融资机构——房利美、房地美由于次贷爆出巨额亏损,引起金融界的恐慌。随后短短几周,美国多家重量级金融机构也身陷困境。9月15日,美国雷曼兄弟控股公司申请破产,美国第三大投资银行美林公司被收购。至此,美国次贷危机演变成了一场波及全球的金融危机。

  源于房地产市场的次贷危机为什么会把整个金融体系拖下水呢?在次贷“病毒”传播过程中,金融创新及金融衍生品的过度泛滥起到了关键性作用。长期以来,金融创新曾是美国金融体系的显著优势,而次级住房抵押贷款证券化一度被认为是重要的金融创新,成为美国金融机构赚钱的重要手段。次贷证券化,通俗地讲就是,放贷机构在借出一笔次贷后,并未就此收手,而是将其“卖给”像“两房”这样的机构,后者将购买来的次贷打包成一种证券化的投资产品,由评级机构提供信用评级保障,再由保险公司提供风险安全担保,最后卖给全世界的投资者。证券化所创造的金融衍生品本来可以起到分散风险、提高金融效率的作用,但由于监管不到位,这种金融创新被投机行为一波一波地推向高峰,以次贷为基础的金融衍生品越变越复杂,日益与房地产基本面相脱节,泡沫被越吹越大,似乎只要倒腾那些五花八门的证券,财富就可滚滚而来。起初的次贷被逐级放大为几倍、十几倍甚至几十倍的金融衍生品,到2006年这种金融衍生品总值达到了数十万亿美元,在美国金融体系中占有举足轻重的地位。最终,当这些创新产品的本源——次贷出现问题时,建立在这个基础之上的债券市场,乃至整个金融大厦犹如空中楼阁,轰然坍塌。